美国CPI持续降温，2023年会是黄金年吗？

美国劳工部公布的数据显示，2022年12月美国CPI同比上涨6.5%，低于前值7.1%，环比增速为-0.1 %。 环比增速三年来首次转负，符合市场预期。

剔除波动较大的食品和能源价格后，美国12月核心CPI同比上涨5.7%，为2021年12月以来最低水平，符合预期。

值得注意的是，虽然前两个月本次CPI不及市场预期，但去年月度CPI基数较高，未来CPI继续回落的可能性较大. 经济是否会软着陆不好说，但至少CPI回落的趋势已经确立，下次加息25bp的可能性高达95%，有利于上涨的非美元资产。

分项看，住房租金仍是CPI上涨的最大贡献者，环比上涨0.8%，同比上涨7.5%。 这是CPI上涨的最大难点。

食品价格环比上涨0.3%，家庭食品价格上涨0.2%，涨幅为2021年3月以来最低。上涨的原因是美国正在经历严重的禽流感。 鸡蛋是食品价格上涨的主要推动力，12 月份上涨了 11.1%。

服装价格环比上涨0.5%，为2022年6月以来最快涨幅。医疗保健服务价格环比上涨0.1%，为近三个月来首次上涨。

能源是CPI上涨的最大贡献者，环比下降4.5%，其中汽油价格同比下降9.4%。 此前另一大贡献者，二手车价格环比下跌2.5%，连续六个月下跌，同比下跌8.8%，新车价格环比下跌0.1%。

美国的二手车价格降幅确实不小。 今年1月份与去年同期相比下降了14.9%，这意味着美国1月份的CPI也有较大的下行动能。

我们上个月提到美国的平均二手车价格每周下降 1-2%。 二手车价格的下跌也很大程度上与特斯拉有关。

由于特斯拉在北美的持续降价促销，二手特斯拉汽车的价格持续走低。 1月13日，特斯拉在美国宣布降价，降幅最大的是Model Y，降幅达20%，Model 3降幅达14.2%，这将加速二手车价格的下滑。

随着CPI持续降温，市场对经济软着陆的信心有所回归，更多机构认为美国即使陷入衰退cpi数据越高和比特币下跌，也极有可能在短暂衰退后复苏。

据外媒报道，韩国政府表示，2022年Q4GDP增速可能为负，但2023年Q1增速将好于2022Q4。 如果真是这样，那么主要经济体的衰退不会持续太久，最多一个季度就会走出衰退。

CPI公布后，黄金对市场的吸引力被放大。 金价最高触及1900，但回落至1896附近。自11月美国加息预期转变以来，金价已上涨16%。

在美元周期见顶走弱的趋势下，国内外机构认为，今年将是黄金年，推动黄金上涨的因素有3个。

一是世界各国央行大量购买黄金。 二是美国衰退预期增强，美元创新高的可能性越来越小，加息周期已到顶峰。 三是地缘政治形势较为动荡。 黄金是美元走弱后动荡的解药。

买入的主要逻辑是美元周期见顶，美元有望反弹，但不能创新高。 不过，黄金下跌空间不大，全球央行的购买支撑了金价的上涨。 尤其是在美元周期见顶之后，宏观经济会出现明显的变化，现在买黄金的人都在等待这个预期的实现。

此外，从地缘政治角度来看，自沙特等产油国开始与美国对抗以来，能源供需格局发生了变化。 沙特欲通过人民币交易石油，意味着美元信用货币体系受到挑战。

在美元去年升至高位后，各国央行正在缩减其美元和欧元储备规模。 与美国站在对立面的各国央行甚至抛售美元或欧元，然后换成几乎没有下跌空间的黄金。

除了美国周边国家没有增持黄金外，其他国家的央行持有黄金的比例非常高，尤其是那些与美国有政治摩擦的国家。

值得注意的是，去年黄金被投资者抛弃，而各国央行则大幅增持。

世界黄金协会数据显示，2022年前三季度，央行等机构对黄金的需求增长341%，而科技行业对黄金的需求下降8%，投资产品相关黄金 ETF 更为直接。 下降了 1167%，但黄金的总需求增加了。

去年金价受限于美联储加息，投资者抛售黄金相关产品，令黄金表现极差。 全球央行都在趁去年金价下跌之际增持黄金，这与投资者背道而驰。

2022年11月全球央行黄金净购买量为50吨，环比增长47%。 中国央行是11月份公布黄金储备增幅最大的央行，也是11月份各央行报告的储备增幅最大的央行。 此外，土耳其央行继续购买黄金cpi数据越高和比特币下跌，11 月又购买了 19 吨。 吉尔吉斯斯坦央行黄金储备当月增加3吨。

根据2022年Q3季度，中国持有黄金1948吨。 央行数据显示，2022年最后两个月中国央行购买黄金62吨，目前央行黄金储备已经超过2000吨，并且还在持续购买中。

除了中国，俄罗斯人也在不断购买黄金。 据报道，俄罗斯13家最大的银行中有5家去年出售了57吨实物黄金。 而俄罗斯人在2021年购买的黄金不到6吨。

结语

另一个原因是在中国的疫情出现转机之后，黄金得到了提振。 种种迹象表明，春节前黄金市场需求十分旺盛。 在金价低位和消费复苏的背景下，将吸引更多消费者购买或投资黄金相关产品。

受美国高利率和衰退预期影响的铜价近期在中国疫情解除后大幅反弹。 此前，由于美国利率偏高，美国房价下跌传导至铜价。 然而，在中国转机之后，市场突然消化了这种负面预期，将中国疫情带来的需求增长放在首位，金价也如法炮制。

综合各种因素的变化，今年金价将极有可能升至2070年以来的最高价位。 但近期涨幅过大，需注意风险。 但从1-2年来看，对于看好黄金的投资者来说，仍是一个配置机会，是复制全球央行操作的机会。